一、2022/23 年度全球大豆库存消费比转向宽松，2021/22 年度全球大豆库存消费比处于近12 年第4 低位

　　美国农业部5 月供需报告预估的2021/22 年度全球、美国和南美大豆库存消费比分别在23.49%、5.25%和21.17%，较4 月报告分别下调了1.27 个百分点、0.59 个百分点和0.93 个百分点。全球大豆库库存消费比处于2010/2011 年以来第4 低位水平，略高于2013/14年度的23.05%。目前美豆主力连续合约价格在1680 美分/蒲附近，高于2013/14 年度价格高点1529 美分/蒲9.8%，前期高点1759.25美分/蒲已经接近过近12 年最紧张库存消费比时期创下的历史高点1789 美分/蒲。从供需角度来看美豆价格已经反映了供需偏紧的格局。

　　目前巴西大豆收割接近完成，阿根廷大豆收割超6 成，美豆已经展开播种。由于目前大豆播种区降雨较频繁，导致美豆播种偏慢。截至2022 年5 月15 日当周，美国大豆种植率为30%，分析师平均预估为29%，此前一周为12%，去年同期为58%，五年均值为39%。从美国气象局的气象预报看，2022 年5-7 月，美豆大部分产区天气正常，利于大豆生长，预计美豆新作产量前景较为乐观。

　　此外，由于美国南部和大平原部分地区的干旱正在向西部玉米带延伸，导致玉米种植工作落后，尤其是在西北部的玉米作物带。如果玉米不能及时种植可能导致农户转向种植大豆，后期大豆的实际面积可能比此前美国农业部预期的更高。

　　二、联合国正在致力于恢复乌克兰的谷物出口，乌克兰春播葵花籽面积占计划面积近7 成

　　联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯5 月18 日表示，他正在与俄罗斯、乌克兰、土耳其、美国和欧盟进行“密集接触”，试图恢复乌克兰的粮食出口，并允许俄罗斯的粮食和化肥能够充分而且不受限制的进入世界市场。如果乌克兰粮食出口恢复，有利于缓解短期市场的进展局面。据乌克兰农耕政策部称，截至5 月12 日，乌克兰已经种植了90%的春季作物。其中农户种植了329 万公顷的葵花籽，占到计划面积的67%。春季油菜籽播种面积达到2.67 万公顷，占到计划面积的 89.5%。大豆播种面积为72.86 万公顷，占到计划面积的58%。5 月末乌克兰葵花籽播种将结束，关注后期乌克兰葵花籽播种面积的完成度。

　　三、4 月国内饲料产量同比大幅下滑，看淡后期豆粕需求国内方面，中国饲料工业协会数据显示，2022 年4 月，全国工业饲料总产量2249 万吨，环比下降3.7%，同比下降10.8%。从品种看，猪饲料产量963 万吨，环比下降4.7%，同比下降15.2%；蛋禽饲料产量252 万吨，环比下降4.0%，同比下降9.4%；肉禽饲料产量705 万吨，环比下降3.3%，同比下降12.1%；水产饲料产量190 万吨，环比增长2.7%，同比增长25.2%；反刍动物饲料产量115 万吨，环比下降7.8%，同比下降4.4%。加上，国内多个地区的封控措施仍在延续，即使后期恢复正常，预计短期外出就餐需求也较难恢复，预计对肉类消费的负面影响仍将持续，进而影响豆粕等饲料原料的需求。

　　综合来看，我们认为在新作大豆供给转向宽松，国内需求下滑的背景下豆粕期货可以偏空思路对待。

（文章来源：西南期货）