策略摘要

　　逢反弹配空。PX 加工费回调到位，PTA 加工费有压缩可能，基准油价大幅波动，等待反弹更好位置。

　　核心观点

　　市场分析

　　PX 方面，亚洲PX 平衡表7-8 月仅微幅累库，短期PX 加工费基本回调到位。真正累库加速点在9/10 月。因此若短期PX 加工费回落过快则有反弹可能，但长期缓慢压缩。

　　而原油底部反弹，带动PTA 成本型反弹，后续继续关注油价走势波动。

　　TA 基差继续松动，前期挺价的大厂快速下调基差，反映挺基差意愿褪去。周初浙江迎峰度夏电力保供会议，杭州、绍兴、海宁等地部分聚酯企业和下游纺织印染企业收到限电通知，预期聚酯负荷进一步下降，拖累TA 需求。福海创450 万吨7.12 检修1 个月，逸盛宁波420 万吨降负至8 成，逸盛新材料720 万吨降负至9 成。但供需两缩背景下，7 月TA 进入累库周期。预计PTA 加工费有压缩空间。

　　下游需求偏弱，周二聚酯产销再度回落。

　　策略

　　(1)逢反弹配空。PX 加工费回调到位，PTA 加工费有压缩可能，基准油价大幅波动，等待反弹更好位置。(2)跨期套利：观望。

　　风险

　　原油价格大幅波动，聚酯降负持续性。

（文章来源：华泰期货）